围猎铁道商机：2.6亿巨额债务成民资议价筹码(2)
来自巴菲特的指引
就在“捕猎”前夕，来自巴菲特的消息吸引了全球价值投资者的目光，对盯上铁路交通的投资者来说，巴菲特这一次的“布道“意义重大。
3月初，一年一度的“巴菲特致股东的信“公之于众。一直以来，巴菲特每年写的“信”都被一部分人当做“投资圣经”，人们反复阅读，试图从中寻找巴菲特的投资轨迹，领悟他的投资逻辑，并最终复制他的成功。
在2013和2012年年的信中，巴菲特都用了相当长的篇幅，叙述了他投资伯灵顿北方圣特菲铁路公司（BNSF）的逻辑。巴菲特在信中提，BNSF占全美所有城际间货物运输量的15%（按吨英里来计算），是美国经济循环系统中最重要的大动脉。
与此相对，中国的铁路长期以来限制民营资本进入，所以国有铁路在全国城际货运量中的占比要远超15%。当一个在市场中占据垄断地位的庞然大物，突然迎来市场化的环境，其影响力不言而喻。
巴菲特认为，BNSF的关键特征是盈利能力能保障其信用。而对于中国铁路来说，其信用等级几乎可以与国家信用划等号。央行副行长刘士余已经表态，铁路债券的信用等级不。言外之意，仍会和现在一样享受与国家信用同等的信用评级。
众所周知，巴菲特视格雷厄姆为导师，由于上世纪30年代，美国大部分上市公司为铁路行业公司，所以格雷厄姆所著的《证券分析》和《上市公司财务报表解读》中，使用了大量铁路上市公司的案例。
值得一提的是，格雷厄姆书中使用的案例中，BNSF的前身ATSF（艾奇逊•托皮卡•圣特菲铁路公司，1994年与BNSF合并）曾反复出现。巴菲特长期反复研读这两本著作，想必对铁路行业和BNSF的理解也颇有造诣，但巴菲特一直到2010年才决定购入BNSF，除价格因素、企业自身特点外，其投资时机也值得揣摩。
2010年，恰逢美国经历次贷危机后，正式进入经济复苏期，这其实和格雷厄姆著述中的记载类似。书中记述，上世纪初期，美国铁路行业整体出现明显投资价值，是在一战以后到“大萧条”前夜，铁路年均运营收益是“大萧条”时期的数倍。
实际上，经济复苏期，资本对基础设施的投入和经济发展对铁路运输的依赖，是这一时期铁路行业投资价值向好的关键。“美国铁路系统的状态从来没有像现在这样好，这是行业巨额投资的结果。”显然巴菲特也很看重投资时机的把握，他认为，管理者们必须思考如今国家在更远未来的发展需要什么。交通项目可能需要许多年才能开花结果，但国家的快速发展实在不能承受运输供应曲线的迟滞。
如今，经历了全球金融危机冲击后，中国经济也面临复苏，从美国历史来看，这是铁路运输发展的好机会。包括金融机构在内的投资者，已经按捺不住要去分一杯羹。(责任编辑：admin)
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