透视中国上市公司会计功能(2)

(一)公司的会计信息质量

高质量的会计信息通过三种机制发挥投资者保护作用：治理机制、定价机制和风险降低机制。首先，高质量的会计信息可以充分发挥其治理作用而保护投资者利益。这种机制表现在：可以使以业绩为基础的高管薪酬契约更有效；使CEO更换对业绩的敏感性更强；更好地约束高管理的酌量性投资行为、提高投资效率；减少管理层侵犯股东利益、大股东侵犯中小股东利益的动机和机会。通过会计信息的治理作用，能够提升公司投资的有效性和公司的财务价值，同时也会保护股东特别是中小股东价值。其次，高质量的会计信息通过其定价作用也能对保护投资者起到保护作用。会计信息质量越高，会计信息的相关性越强，则越有利于外部投资者对公司价值的评估，以做出正确的投资决策。会计信息的相关性越强，就越有利于分析师和投资者对公司未来业绩的预测，具有重要的预测价值。第三，会计信息的重要功能是缓解股东与公司间的信息不对称，降低信息不对称风险，作为投资风险的表现形式之一，信息不对称风险的降低意味着投资者投资风险的降低。同时，由于风险降低，会提升公司股票的流动性，从而保护投资者利益。

根据以上分析，我们设计了三个方面的指数对会计信息质量进行评价，一是会计信息的可靠性，真实、可靠而稳健的会计信息可以提高公司契约的有效性，充分发挥其治理作用；二是会计信息的相关性，公司会计信息的价值相关性越高，则会计信息发挥定价越能充分发挥；三是信息披露质量，信息披露质量越高，则信息不对称风险越小，外部投资者投资决策的有效性越高。

(二)公司内部控制

内部控制通过三种路径实现对外部投资者的保护，一是通过内部控制，保护会计信息的真实可靠，无论是我国发布的《企业内部控制规范》还是美国的SOX法案，均将财务报告目标作为内部控制要实现的目标之一；第二种路径是直接通过对公司投资、筹资、营运等的控制，促进公司财务运行效率的提升，提升公司价值；第三种路径是内部控制作为公司治理与风险管理的要素之一，直接起到治理作用，降低公司的全面风险，提升公司价值。

我们主要从三个层面对公司的内部控制质量进行评价，即内部控制运行、内部控制信息披露和内部控制外部监督。在三个层面中，内部控制运行层面评价最为关键，内部控制信息披露层面评价和外部监督层面评价是对内部控制运行层面评价的补充。内部控制运行层面指标包括：人文环境、治理结构和业务控制；内部控制信息披露层面主要以内部控制“信息披露”指标来衡量；内部控制外部监督层面构建了“外部监督”指标进行评价。

(三)外部审计

外部审计通过两种机制实现对外部投资者的保护，一是直接机制，即外部审计师接受股东委托对公司进行审计，本身是一种重要的外部治理机制，能够防止或抑制管理层的机会主义行为，保护外部股东利益；二是间接机制，即外部审计(包括财务报表审计和内部控制审核)通过保护会计信息质量与内部控制质量起到投资者保护作用。

基于此，我们从三个方面评价外部审计质量的投资者保护程度，一是审计师的审计独立性，主要从对客户的经济依赖性、审计收费合理性与审计任期评价；二是审计质量，主要从审计师的行业专长、行业地位与执行人员数量方面进行评价；三是外部审计师对投资者的保障程度，主要从法律保障程度与经济保障程度两个方面进行评价。

(四)财务运行

财务运行是公司收益与价值实现的基础，同时也是股东价值创造与分享的基础，良好的财务运行与财务活动可以提升公司价值并降低财务风险。企业财务活动包括投资、筹资、资金运营和股利分配等内容。企业财务活动可以从两个方面保护投资利益，一是通过有效的投资决策(能够产生正的NPV的财务决策)、低成本的筹资活动和高效率的资金运营，提升公司价值，使股东的决策权通过公司管理层得以实施；二是制定符合股东利益的股利政策，保障公司股东的收益权，提升股东价值。(责任编辑：admin)