透视中国上市公司会计功能

随着全球经济一体化的深入发展，资本市场在一国经济发展中扮演着越来越重要的角色，而投资者保护是影响与促进资本市场发展最为重要的因素。投资者保护机制已由最初单纯对法律保护的强调，发展为对多种机制的综合开发利用，其中，信息不对称问题是投资者保护机制实施的最大障碍。我国资本市场投资者保护体系是在政府主导下发展起来的，当前，投资者保护已经成为我国资本市场立法与监管的核心价值取向，国外行之有效的投资者保护机制也被不断引入，投资者保护受到空前重视。

然而，我国上市公司侵犯股东权益的案例频频发生，尤其是侵犯中小股东权益的现象屡禁不止。分析现有的投资者保护机制可以发现，会计在投资者保护中应有的作用并没有引起足够的重视。因此，我们认为，会计对投资者保护作用的评价及其相关信息对于投资者保护体系的完善，具有不可替代的作用。

一、会计与投资者保护：内涵及外延

会计的投资者保护的作用主要表现为通过定价功能，使得投资者能够正确投资，从而取得应有的投资报酬；通过治理功能保证这些应有的报酬不被管理层或者大股东侵占。在我们看来，促进投资者保护的会计系统，既包括会计信息本身，也包括对会计信息起保证与鉴证作用的外部审计体系、对会计信息与企业经营活动起控制作用的内部控制体系以及对企业成长与增值起支持作用的财务运行体系，离开这些会计及其衍生体系，单纯从法律角度研究投资者保护问题，是难以从机制上建立和完善投资者保护体系的。

会计及其衍生体系通过其功能，可以缓解由于两权分离下委托人与受托人之间的信息不对称而带来的利益冲突，提高企业运营效率，保证投资者的知情权、决策权与收益权，并最终保障投资者的投资价值。

(一)公司价值

公司通过投资、筹资与资本运营等财务活动在风险与收益均衡的基础上为企业创造价值，而财务活动的背后是公司受托人(管理者)的行为，为了保证管理者的财务行为更有效，需要会计信息，以优化投资者对管理者的监督与激励，减少“柠檬市场”效应。同时，通过有效的内部控制(包括内部治理体系与机制)体系，可以在更大范围上保证公司财务运行的有效性，良好财务运行的结果是实现投资者的第一层价值：公司价值。

(二)股东价值

公司价值并不等同于股东价值，由于管理者的机会主义与背德行为的存在，管理者基于自身利益最大化的行为可能会损害股东利益，侵占股东价值。同时，由于信息不对称的存在，外部投资者对公司价值判断失误，也会损失投资价值。高质量的会计信息及有效的内部控制体系可以减少管理层的逆向选择行为、提升契约效率、提升投资者的估价有效性。因此，高质量而有效的公司信息与内部控制可以保障投资者的第二层价值：股东价值。

(三)中小股东价值

在中国特殊的制度背景下，大股东利益与中小股东利益并不完全一致，有时甚至是此消彼长的。由于大股东剥削的存在，股东价值会在大股东与中小股东之间实现不平等的分配，透明而高质量的会计信息可以有效提升公司股东治理的效率、降低大股东剥削的机会，广义的内部控制也包含对大股东控制的内容。因此，会计信息与内部控制有利于保障投资者第三层价值：中小股东价值。

当然，外部审计作为外部治理机制，是对会计信息质量及内部控制有效性的保证体系，是会计与投资者保护之中重要的要素之一。以上要素的相关关系见图1。

二、会计与投资者保护：评价及其指标

会计在发挥其投资者功能的过程中，会计信息、内部控制、外部审计与财务运行是相辅相承的四个要素。以此为思路，我们可以从四个方面设计基于会计的投资者保护的评价体系，并对特定公司的投资者保护状况进行评价。(责任编辑：admin)