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贺宛男:资本增长放缓已成定局

来源:金融投资报 作者:秩名 责任编辑:admin 发表时间:2011-05-02 10:31 
核心提示:对资本市场来说,每年4月从来是承上启下的重要时刻:既有过去时,上一年度年报和分配方案,本年度经营目标乃至并购重组计划等基本定局;又有现在时,季报密集披露,一天达数百家,根本看不过来;还有将来时,有近一半公司发布了上半年业绩预告。那么,今年的

对资本市场来说,每年4月从来是承上启下的重要时刻:既有过去时,上一年度年报和分配方案,本年度经营目标乃至并购重组计划等基本定局;又有现在时,季报密集披露,一天达数百家,根本看不过来;还有将来时,有近一半公司发布了上半年业绩预告。那么,今年的年报、季报和中报业绩预告又告诉了我们些什么呢?

业绩增长放缓已成定局截至本周末,除了还有40余家"丑媳妇"硬捱在4月30日最后一天"见公婆"外,沪深股市约2100家上市公司年报全部收尾。统计数据显示,2100家公司共实现营业收入172580亿元,约占全国GDP的43%,同比增长34.3%;实现净利润1.65万亿元,同比增长37.6%;加权平均每股收益0.503元,每股净资产3.47元,每股现金0.78元。

虽然就每股收益指标而言,2010年是近几年来最好的一年。例如,2008、2009、2010三年该指标分别为0.337元、0.408元和0.503元,纵然在金融危机前最好的2007年,也不过0.418元,但是,按季度指标,业绩增长放缓已成定局。去年四个季度每股收益分别为0.129元、0.12元、0.126元和0.125元,这同宏观数据,即4个季度的GDP增长分别为11.69%、10.3%、9.6%和9.8%基本同步。尤其是占近半壁江山的银行股,四个季度的每股收益分别为0.144元、0.108元、0.131元和0.101元,第四季度最低。春江水暖鸭先知,在中国,银行是最敏感的指标,因为中国经济主要是靠资金推动的,去年四季度货币政策猛然收紧,给银行业和中国经济的影响不可小觑。

如果说去年第四季度业绩放缓已成过去时的话,那么今年首季表现更为明显。一季报显示,上市公司业绩同比增长25.5%,环比约增长4.3%,加权平均每股收益0.145元;但是,如果剔除银行股(还有中信、光大和北京银行三家未披露一季报),同比和环比增长分别降为20%和-18%。一季度业绩环比下降近2成,这是除2008年受金融危机影响那一年外从未有过的。

是的,今年一季报银行股业绩增长颇有点出人意外,例如宁波银行增63%,深发展增52%,招商增49%,浦发增47%,就连农行这样的大笨象增速也达36.4%。以致12家已披露季报的上市公司盈利同比增33%,环比增48%,加权平均每股收益达0.161元。说穿了还是趁年头拼命放水,以至像农行那样资本充足率已低于监管标准。银行股从来是一季度贷款最多业绩最好,都看惯了,不足为奇。问题是,如果通胀下不来,央行还要收紧货币,银行股还能那么笃定吗?

现金流大减需警惕虽然如上述,2010年报每股现金达0.78元,但是经营现金流合计已从2.94万亿元降至2.54万亿元,下降13.5%,而如果剔除银行股,降幅更达20.9%。到了今年一季报,现金流降速更是飞流直下:已公布一季报的1960家公司现金流下降42%,剔除银行股降幅达49%,以致除银行以外的上市公司每股收益0.132元,每股现金仅0.067元;而创业板和中小板更是急速降至-0.18元和-0.48元。粗略估计,一季报现金流为正数的创业板和中小板企业不足两成。

上市公司现金流大减,主要有三个原因,一是随着基础原材料和大宗商品涨价,企业纷纷储存原材料,以致存货大增;二是银行信贷收紧,尤以中小企业为甚;三是相当一批中小板和创业板公司刚发新股,有大量超募资金,为了打开市场情愿让客户拖欠大量应收款。但不管怎么说,现金为王,现金流降速达到百分之四五十,这是以往从未有过的,如果库存的原材料一旦跌价(包括地产股的土地储备),应收账款收不回来,就将出现巨额坏账。

一面是银行不得不将大量存款存放于在中央银行(存准率已上调至20%以上),另一面是企业(主要是民企)却在高息举债,宏观流动性充裕和微观现金流紧缺的反差,难道不该引起高度警惕吗?

上半年业绩预告不乐观截至本周五,共有712家上市公司发布了上半年业绩预告。据数据,其中预增454家,预盈22家,减亏18家,以上报喜公司占比约为7成;此外预减80家,预亏33家,预警78家,以上报忧公司占比约2成半;另有27家持平,占比约4%。(责任编辑:admin)

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