中小板创业板解禁股潮涌 机构大宗交易接筹

2011年以来上市公司大宗交易平台显现这样的市场特征：一边是大量中小板、创业板公司股价快速下滑，致使解禁期满的原始股东“低价、快速”套现的意愿强烈；另一边是机构投资者日趋频繁地现身买方席位，接筹“冷门、超跌”的中小板、创业板公司解禁股权。记者统计，今年截至6月9日，机构现身大宗交易买方席位的交易额已达19.9亿，超过去年全年的15.9亿。

按照一般投资者的感受，有别于一般的大宗交易“套利者”，机构现身接盘极易引发对公司当前估值水平的认可，致使不少大宗交易一披露，翌日相应公司股价便会大涨。

但记者梳理历史数据后发现，有别于2008年至2009年的内部对倒，2010年后机构参与大宗交易，多基于低价抢筹、融资拆借、甚至或明或暗的利益输送等，其增持后公司股价的中长期效果也阴晴难测，甚至多数还会持续暴跌。

2011年6月8日，台基股份首次上榜大宗交易，卖方是金元证券北京新外大街营业部，买方是一家机构专用席位，双方成交360万股，成交价18.3元/股，较当天收盘价19.58元/股折价约7%，成交额达6588万元。

台基股份是机构借道大宗交易接筹上市公司股权的最新一例。记者统计，从2008年至今，机构以买方身份现身大宗交易平台共发生过181起，从绝对金额来看，2008年总成交额为11.86亿、2009年为8.9亿、2010年为15.9亿，而2011年至今仅半年不到即达19.9亿。

从交易对手方来看，181笔交易中，有101笔买卖双方均为机构席位，80笔卖方为营业部席位；前者涉及交易额30.1亿，后者为26.6亿。从趋势上看，2008年、2009年主要是前者为多；而进入2010年，后者占比显著增加。这实际折射了机构参与大宗交易市场的背景与目的已然发生迁移。

以数据观之，在80笔机构买入、营业部卖出的大宗交易中，来自中小板、创业板公司的案例达58笔，来自深市主板公司的有22笔（有趣的是，竟无一笔来自沪市主板公司）。

同时，机构参与大宗交易的目的也从最初的内部席位对倒，到如今拥有多元化初衷。

如低价抢筹的初衷。再以台基股份为例，该公司5月以来每天换手率都不足1%，6月7日仅换手0.34%，成交量仅23万股。如此清淡的交易现状下，某机构若在二级市场上一次性增持360万股，必导致股价暴涨，成本大增。而通过大宗交易市场则可折价7%接货，其抢筹经济性考量顺理成章。

类似的案例，依交易额大小，还有机器人、路翔股份、威创股份、金亚科技、理工监测、科大讯飞、立思辰、东方园林、莱美药业等，大多为中小板、创业板上的“冷门股”。若以事后效果观之，大多并未因机构增持而获得较好的股价支撑。

又如融资拆借的初衷。本报曾连续刊发《金宇车城岳阳兴长现蹊跷大宗交易》等报道，指出中信证券曾通过大宗交易，于2010年12月30日买入、旋即于2011年1月4日卖出两公司大额股权。其背后最合理的解释就是一笔针对某股东的短期融资拆借。

耐人寻味的是，多位基金从业人士私下告诉记者，“大宗交易信息披露及时、完备，为避免额外麻烦，基金一般参与很少，也没有专门研究人员及模式‘盯住’大宗交易平台，并未成投资体系。未来可能基金私募产品会尝试做一些。”