银河证券：国际资本市场风险是未来6个月最大心理挑战
1、中期报告指出：国际资本市场风险是未来6个月最大心理挑战。
2、1970年代的美国，生产力增长速度较低，物价压力大，伴随的是全社会企业盈利的下滑。当前，美国经济中的劳动者报酬占比较低，营业盈余持续走高，全球工业体系亦如此。
3、中国企业的盈利增速也开始下滑，主要是由于主要支柱产业的产能难以继续维持高速增长，行业进入分化期。
4、行业分化的结果不是行业的衰落，而是形成有竞争力的寡头，引领下一轮技术进步，推动社会发展。
5、滞胀的“滞”，不是经济停滞，而是利润率下滑，“胀”也不是物价全面上涨，而是必须消费品特别是食品价格上涨，普通工业品价格难以上升。
6、稳定的行业：受益于通胀的商业零售、采掘业；受益于财政刺激的功用事业和建筑业。
7、快速发展的行业：专业和商业服务业，金融保险（理财）业。
8、当前判断：欧美的债务型通胀日趋明显，全球生产力突破未见曙光。自2009年3月以来大幅反弹的欧美股市，在量化宽松不得不改进招数的时候，面临着最大的考验。正如我们中期报告中指出：国际资本市场风险是未来6个月最大心理挑战。
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