浅析投资保加利亚风力发电市场风险

为了完成2020年可再生能源占能源消耗总量16%的指标，保政府加大了发展和管理可再生能源开发的力度，风能和太阳能项目陆续展开。近两年来涉足保风能市场的中国企业越来越多，拟投资规模越来越大，鉴此我处约见了保政府主管部门、行业协会、企业负责人及专家，听取他们关于新《可再生能源法》颁布后保风能市场发展机遇、投资者面临的风险等问题。现将其主要观点整理如下：

一、新法使项目融资面临困境

根据5月份公布的《可再生能源法》，国家能源和水资源管理委员会在每年6月30日前确定下一年度可再生能源电力收购价格。可再生能源电力的购买实施长期合同，电力收购价格按项目完工时的优惠电价确定。由于风能项目建设周期较长，项目签约时和项目建成时的优惠电价可能会发生较大变动。因此，在项目投资时难以对未来的收购价格和投资收益做准确的估算，使项目投资存在不确定因素和风险。由于欧洲债务危机加剧，欧洲银行一般不愿在项目初期对项目提供融资，必须等项目完成、利润确定后方可安排融资，这使欧洲投资者难以承担融资压力，因此纷纷退出保可再生能源市场。自颁布新《可再生能源法》后，在保市场也已看不到日本企业的身影。日本企业不愿投资保可再生能源项目的主要原因是害怕其政策朝令夕改，不能准确预测投资收益和风险。令人费解的是，大量中国企业此时此刻大举进入保可再生能源市场。

二、未来收购电价可能大幅下调

按照新法规定，收购电价每年进行一次调整。从理论上来说，收购电价可能下调，也可能上升。但保风能协会认为：一、未来收购电价只能是下滑单行道，甚至不排除大幅降价的可能；二、保新近投资项目激增，已超过政府规划和市场需求。5月保《可再生能源法》颁布后，投资者在提交入网申请时，必须同时支付入网保函，保函额度为5000列弗(约2500欧元)/兆瓦。行内人士估计保函制度会减少投资者的盲目性和热情，但事实恰恰相反。根据风能协会的统计，目前约4600兆瓦可再生能源项目已经提交了保函，其中约3000兆瓦为风能项目。保目前已建成的风能项目约750兆瓦，保政府初步计划到2020年目标为1500兆瓦，风能协会预计其目标为2500兆瓦。可以看出，目前已提交保函的项目发电量已大大超过政府规划和市场需求，因此，风能协会认为，相当一部分提交保函的风能项目根本没有上马的可能性。

三、已提交保函项目面临三大风险

据保风能协会掌握的信息，目前已提交保函的风能项目发电量达3000兆瓦，其中约有1500兆瓦由中国公司提交保函和进行投资，其余为保本地公司。绝大多数保加利亚公司提交风能项目保函的目的是为了出售项目，而不是自己投资。

保风能协会考虑到新法颁布后项目盈利前景的不确定性，已基本停止了新增投资。对于目前提交保函的项目，协会认为存在三大风险：一是提交保函的项目数额超过市场需求。如前所述，目前提交保函的项目额度已大大超过了保2020年强制目标的需求，这使投资前景和盈利性都面临极大风险。二是技术问题。保电网建于20多年前，技术落后，设施陈旧，上述3000兆瓦风能项目一半以上集中于保东北部，此外的1500兆瓦太阳能项目也多建于此。该地区电网很难接纳如此量大的新增电力，即使项目建成，也存在不能并网的巨大风险。三是环境隐患。目前提交保函的项目大多位于保Natura2000规定的自然保护区周边。南部的部分项目位于保鸟类保护区内或保护区附近。这些项目可能引起环保团体的抗议和阻扰。即使项目建成后仍可能面临环保团体向法院或欧盟起诉，使项目夭折。同时，根据法律要求，超过5兆瓦的项目必须进行规范的环境影响和保护评估。许多项目为了规避这一要求，化整为零，把风场人为分割为数个小项目。这些项目尽管从文件上看比较完善，但实际操作和后期运营中都存在很大隐患。

保风能协会认为，提交保函的部分项目投资数额巨大，取得了保投资署颁发的A级投资证书，保方合作伙伴试图以此吸引外国投资者。但在实际运作中，该证书难以带来实质性的益处。他建议，投资者应当对项目本身的合规性和盈利性进行深入调查和分析，不能一味盲目求快求大；应当多听取独立第三方和中介机构的意见，不能偏听偏信出售项目的保加利亚公司的信息和建议。可再生能源是成本高、并网难且不稳定的能源；保加利亚人收入低，承担不起高电价；广被欧盟诟病的腐败、有组织犯罪和政府低效也会对保风能项目的审批和建设产生负面影响，建议中国公司在决定投资可再生能源项目前做深入细致客观准确的调查研究，谨慎决策投资项目和规模。