城投债遭抛售 警惕分级债基进取端波动

上周，多只城投债出现恐慌性抛售。据记者了解，有一些债券基金手中持有的城投债出现流动性危机，直接体现为卖不出去。对于一些持有比例较高的债券基金，这一恐慌情绪仍在延续。有基金经理表示，2013年可能是城投债集中偿付的高峰期，在此之前对此类产品将慎之又慎。

流动性问题引发连锁反应

“对于城投债的担忧，之前我们已经有所耳闻，但引起广泛关注的还是对云南数只城投债面临信用危机的报道。”一位基金公司的债券研究员告诉记者，上周初，在内部的邮箱里，关于这几只债券的新闻报道被层层转发，并引发讨论。

也有基金经理表示，此前有券商组织机构到发债较密集的区域进行调研，与当地的发改委座谈，了解地方投融资平台的详细情况。“能否到期偿付是大家最为关心的问题”，这位基金经理说。

据记者了解，对于债券型基金来说，城投债的投资比例不尽相同，从近期上市的一些债基看，比例并不低。比如一只刚刚上市交易的分级债基7月1日公布的重仓券列表中，前五大重仓的债券有四只城投债，其中11大同债、11三明国投债、10郴州债等几只城投债占了11%的仓位。

而在此前一些债券型基金的发行中，有基金经理表示了对公司债、城投债的浓厚兴趣，认为能够在一些评级不高的城投债中“淘”到金，但目前来看，很多人的态度谨慎了许多。有基金经理告诉记者，他们设立了一个内部的债券评级体系，并且紧密跟踪调研，因而在城投债上一直非常谨慎，但并非每个公司都能如此。

警惕分级债基进取端波动

对于前期市场热捧的封闭式分级债基来说，投资者最为关注的可能是进取端的风险问题。

从已经公布的上市基金净值看，因为杠杆效应，一些封闭式债基进取端单日净值涨跌幅最高可达0.7%，要远远高于其他的债券基金，目前一些分级债基杠杆比例已经超过3倍。

接下来还有数只新发行的分级债基将上市交易，投资者对于收益受城投债等券种影响的基金，需有明确的风险意识。

今年以来，打新股收益下降，令债券型基金收益率明显不尽如人意，因此，在不断扩容的公司债、城投债里淘金，是债券基金提高收益的一大渠道。

从记者采访中可以看出，一些基金经理仍然较为乐观，认为中央不会放任地方投融资平台违约。另外，目前政府的负债水平与西方国家相比仍然较低，财力上也允许它出手相救，否则将导致连锁反应。“但我们接下来一两年肯定要严加甄别个券了。”某位基金经理说。