融资平台隐忧扰动银行股 基金多空泾渭分明(2)

事实上，由于估值较低、盈利确定，银行股成为大部分基金公司下半年颇为看好的版块之一。不少基金公司近期发布的下半年投资策略报告中，都将银行作为低估值版块的代表予以关注。

“银行股目前的估值，无论从国际市场横比，还是国内市场纵比，都处在非常有吸引力的位置，即使只拿股息收益率，目前股价也是相当合适的一个价位。”诺安价值增长基金经理周心鹏的认为。

与此同时，近期券商出具的银行业中期业绩报告中，对银行业绩增长的预期普遍在25%~30%。而地方融资平台暴露出的风险更多是心理层面的影响，对银行业绩实质性影响不大。

博时第三产业基金经理刘彦春表示，重提地方政府融资平台风险、银监会进一步降低银行杠杆率政策，使得多数银行股跌至明年预期的净资产价格附近，风险已经充分释放。

而另有机构投资人则认为，银行股虽没有大的风险，也难言大机会。

“抗跌性肯定很强。”兴全可转债基金经理杨云在与投资者交流中表示，“目前银行在估值上很大部分反应了地方融资平台和房地产坏账等因素，但如果这些潜在的风险没有释放或者不能消除，也很难有大的机会。”

“从下半年来看银行股的机会不是太大。下半年可能不断有融资平台的问题出现，以及非对称加息等因素对银行股产生扰动。”汇添富社会责任基金经理欧阳沁春表示。

大成基金也表示，融资平台贷款问题虽然系统性风险可控，但作为长期无法证伪的命题，会一直困扰着银行股。

银行股估值之辩

对于银行股估值的分歧由来已久。

2010年以银行为代表的大盘蓝筹被机构大幅抛售，房地产调控以及地方融资平台等问题让市场担忧银行业绩下滑；同时随着产业结构调整的势在必行，市场开始极力追捧代表成长性的中小盘股。

然而时至2010年末2011年初，年报、一季报的数据让机构投资者大跌眼镜，原来不被看好的以银行为代表的传统行业的增长仍如此强劲，而不少中小盘股则因业绩未达预期而出现大幅调整。

估值回归的声音开始重新占领市场。反应迅速的机构开始在年初吃进金融等蓝筹股。但考虑到同期盈利的持续增长，今年到目前为止，银行股尚未走出一波真正的估值修复行情。不少机构将此期待寄托到了下半年。

从不少基金公司对外策略报告中空洞的措辞也能窥出一番“金融股”已和“低估值”与“修复”等关键词牢牢粘在一起。

但成长性乏力的问题也始终如影随形。

“虽然目前银行估值低，但随着呆坏账的爆出、非对称加息以及利率市场化的推进，明年开始银行的盈利是否能维持目前的高水平是具有不确定性的。”汇添富社会责任基金经理欧阳沁春表示。

兴全社会责任基金经理傅鹏博则认为，银监会对银行的风控做了很多调整，造成对银行资本充足率的要求有所提高，另外地方融资平台也是隐忧。在这种状况下，“银行的分红率比较低，还有可能继续融资。”