券商“坑爹”记：策略报告误导 套牢大批公募(2)

盈利预测的陷阱

上海一位公募基金经理私下坦言，也许正是对券商的行业和上市公司研究报告的重视，让基金经理对今年的创业板和中小板的投资出现整体误判。

记者根据券商研究报告的预测数据统计发现，他们对2010年创业板及中小板的预期业绩增速是58.5%，而实际增速为33.3%。这也是今年以来大盘股跌幅远小于创业板及中小板的跌幅的重要原因。

更有甚者，一家券商在2011年策略报告中对2010年中小板业绩增长预期为88.9%，创业板则高达225.55%。

这位基金经理向记者透露，大部分基金年初并没减仓中小盘股，券商对中小盘个股业绩预期和实际业绩的差别，造成了基金投资的更大失误。

“小盘股的业绩绝对数值较小，盈利稍微缩小一点就会发生很大变化甚至有时还是质变，如盈利少几百万可能就是减少20%的幅度，等到年报披露的业绩低于业绩预期时，中小盘股股价往往会出现暴跌。对基金而言，有个”致命“的投资时间差！”

一位公募转投私募的基金经理就此向记者直言，等到所有投资者意识到业绩下滑的真实情况以及市场风格转换后，基金经理已来不及换仓了。

记者从公开交易信息查询了解到，相对于其他板块，创业板股票出现机构卖出较为稀少，这也意味着，手中持有创业板品种的基金经理已经很难卖出了，尽管有些股票已经亏损超过30%。

“更要命的是，从一季报数据看，中小股票的业绩增长大幅低于之前预测，但卖方研究员尚未真正下调全年的盈利预测。”上海这位基金经理向记者强调。

套牢大批公募

记者注意到，对于个股研究报告，基金经理的依赖确实更高，这样导致券商的上市公司研究报告数量近5年每年以30%的速度在增加。

数据显示，2010年84家机构一共发布了上市公司方面的研究报告39281篇，覆盖2073家上市公司中的1847家，覆盖率近九成。但一个有趣的特点是“少量上市公司被卖方机构充分覆盖，大多数公司只被少量卖方机构覆盖。”

为何券商研究报告会受到基金如此高的重视？深圳这位公募基金公司的首席策略师向记者指出，原因在于，券商研究员人数很多，对各个行业都有覆盖，大部分上市公司都会去调研。

“券商研究报告会作为我们的第一手资料，但券商数量非常多，我们会有选择性地用。选择的依据主要是根据以往经验，对推荐过比较好股票的研究员和跟踪公司比较久的研究员的报告更重视。在仔细研读研究员报告后，基金公司内部的研究员再经过自己的调研和证实，给出内部投资建议。”

但即便有调研和证实，记者调查发现，公募基金依然频频踩中券商“设计的雷区”。在一家大券商去年12月15日发布的2011年策略报告中，着重推荐的第一只个股是节能环保板块中的龙源技术(300105).

龙源技术一季报显示，十大流通股东中，九家来自公募基金。从2月初始，该股连续下跌，公募基金深陷其中。

伴随龙源技术半年的下跌，有十余家券商竟然还是“强烈推荐”、“买入”。

龙源技术只是冰山一角，券商连续高调推荐的另一只创业板股票沃森生物(300142)，更把明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘也陷进去了。

据沃森生物一季报显示，德盛精选、招商优质成长、兴业社会责任(340007)、银华富裕(180012)主题、华夏大盘精选、富国潜力、华宝兴业新兴成长等公募基金均为其流通股东。

在近半年10家券商机构的24篇研报中，平安证券(同时亦为沃森生物上市承销商)自2月14日至3月29日连续发布了4篇“强烈推荐”报告，但4月27日，短短不到一月，标题就转向为《困难是暂时的，前途是光明的》。在4月27日、5月17日两份报告中，平安证券将评级保持为“推荐”，力挺沃森生物可谓用心良苦。(责任编辑：admin)