华泰证券马仁敏：云计算投资机会出在软件商

7月9日，“寻底 重估 突围”——和讯网2011年中期投资策略会举行。华泰证券新兴产业研究员马仁敏出席策略会并对新兴产业股投资机会进行盘点。在接受和讯网独家访谈时指出，新兴产业是未来中国经济转型的必经之路，国内新兴产业发展空间巨大，但新兴产业也是高风险和高收益并存，投资者应寻求其风险和收益的平衡点，寻求企业业绩增长的确定性。对于云计算，目前投资机会更多在于设备及技术集成商，尤其是在软件服务提供商。

马仁敏认为，过去20年依靠高能耗、高污染、劳动力成本较低的发展方式弊端尽现，发展新兴产业、以资产投资代替人力支出将是未来中国经济转型的必经之路。与成熟经济体相比，我国的新兴产业在GDP中的占比仅为2%，新兴产业上市公司市值在总市值中的占比约15%，而新兴产业在美国GDP和总市值中的占比分别为17.6%、31%。

从国外行业的案例来看，新兴市场企业可能在短时间内实现爆发性成长，表明新兴产业本身拥有很大的上升空间，但是马仁敏同时指出，新兴产业的高风险也是不可回避的。

马仁敏阐述，从经济发展规律看，将研究成果最终转化为产品，需要经历研发、试验、投入生产、扩大生产、销售的过程，需要3-5年，甚至7-8年的时间，过程中任何环节都可能存在其不确定性，因此投资新兴产业必然面对更高的风险。

马仁敏还指出，现阶段新兴产业本身孕育着很大风险，2010年国家新兴产业振兴规划提出之后，A股市场经历了一波疯狂上涨，但随后的年报和季报显示，其业绩并未兑现市场的高期望值，他认为，技术瓶颈难以突破、很多产业过分依赖大规模投资拉动、知识产权保护不力等都是新兴产业发展的重要制约因素。

对于国外已经完成标准制定和跑马圈地的云计算，马仁敏认为，目前投资机会更多在于设备及技术集成商，尤其是在软件服务提供商，通过采用云计算为客户提供过去无法提供的软件服务。

对于高风险和高收益并存的新兴产业，马仁敏认为，投资者需要寻求风险与收益的平衡点，不可盲目被概念所迷惑，建议投资者从价值投资的角度，辨别公司未来的业绩增长是否具有足够的确定性，并在较为合理的价格买入，持有到起能够带来稳定的业绩回报。

另外，在3G向4G过渡中的投资大潮中，通讯设备制造商，以及移动互联网移动终端制造商未来可受益，马仁敏特别强调，必须密切跟踪行业中的技术研发动向，任何里程碑式的突破性进展都非常值得关注，因为这样的里程碑式的突破，很可能引发爆发式的增长，所以，必须紧盯公司和行业层面的研发创新，才能够尽可能地缩小其发展的不确定性。