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同方国芯:芯片国产化趋势下的确定性受益龙头

来源:国金证券 作者:佚名 责任编辑:admin 发表时间:2012-08-22 18:40 
核心提示:收购国微电子,打造特种芯片设计第一股:特种集成电路每年国家采购量为200亿元,80%依赖进口,随着海外禁运和国家强行推进,未来进口替代空间巨大;国微电子作为国内顶尖特种芯片企业,依托于同方的国有平台后,将更有利于把握住行业机会。

投资逻辑

应用环境日趋成熟&安全可靠性标准完善,2013年国产金融IC 卡芯片将进入爆发元年:POS 机和ATM 机改造今年年底将基本完成;银行卡检测中心于2012年2月开始正式对外提供金融IC 卡集成电路安全测试服务,预计今年年底将提前完成金融IC 卡认证工作,国产金融IC 卡芯片推广的最大障碍将被清除。

参考二代证芯片发展轨迹,国内智能卡龙头将分享国产金融 IC 卡芯片市场丰厚蛋糕:国产金融卡芯片市场和二代身份证芯片市场具有很高相似性,从金融安全和信息安全的角度出发,政府要求金融IC 卡采用国产芯片,以同方微电子为代表的国内五大智能卡芯片龙头有望分享丰厚蛋糕。

通过敏感性测试,国产金融IC 芯片市场启动后,在假设单张芯片贡献净利润3元和55%渗透率的情况下,公司金融IC 卡芯片业务将为公司带来接近100%的业绩增长(相对2012年净利润)。

收购国微电子,打造特种芯片设计第一股:特种集成电路每年国家采购量为200亿元,80%依赖进口,随着海外禁运和国家强行推进,未来进口替代空间巨大;国微电子作为国内顶尖特种芯片企业,依托于同方的国有平台后,将更有利于把握住行业机会。

估值&投资建议 基于行业爆发给公司带来的业绩弹性,以及公司受益的确定性,我们认为公司可以获得高于行业平均的估值。

我们保守预测公司 2012年-2014年EPS 分别为0.576元,0.724元,1.00元;给予公司未来6个月25.34元目标价,相当于35x13PE。

(责任编辑:admin)
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