跨境并购仍需警惕多重风险(2)

据葛洲坝集团总法律顾问徐志国回忆，2015年，葛洲坝集团在收购凯丹水务100%股权时，由于凯丹水务下面的附属公司均为法人企业，股权结构错综复杂，涉及多个国家的多个主体，且该公司附属公司的股权变动较多，注册地从开曼群岛变到维尔京群岛，后变更到香港，附属公司出现股权纠纷，导致并购暂缓。

“跨境并购具有股权结构复杂、股权变动次数多、税务设计复杂、外汇管制问题、法律环境多元、涉及法律种类多等特征。”徐志国说道，“因此在并购时，不仅要考虑并购方式，合理设立海外投资控股架构，如直接投资还是通过中间控股公司间接投资，还要考虑跨境并购之后，公司未来的投资发展战略。需研究中国及东道国税法的规定，避免双重征税，同时综合考虑投资的灵活性、未来利润汇回及投资退出或重组的税负等因素，并配合融资架构的设计。”

面临诸多风险

假如并购目标公司所在国家的政治环境不稳定，是否会影响投资项目的进程？

中国中铁大桥局集团副总法律顾问马建国举例，该公司于今年投标某国一个大型桥梁，成为唯一通过招标评审的中方企业，但因为各种政治因素，导致合作告败。

此外，徐志国介绍称，由于涉及的法律层面多，以及境内境外存在不同的法律框架，在跨境并购过程中还存在合规风险，可能导致投资者遭受处罚，损害投资者在东道国的声誉。

“在境内可能不存在法律问题的事项，在境外却可能成为大的法律问题，如知识产权、环保、劳工问题等。而一些境内存在的法律问题，在境外的严格程度更高，如特定经营领域的审批，面临更多的管制和合规要求。”徐志国说道。

而即使企业在取得目标公司的经营控制权后，仍然具有不可忽略的风险。徐志国表示，跨境并购的特点决定了并购后形成的新企业在管理制度、工作习惯、企业文化等方面与收购企业存在巨大的差异，“因此，在交割前就应该精心设计并购后的目标公司的管理模式，降低文化差异带来的不良影响”。

“另外，目标企业自身实力的好坏、需要签订的有关合同与文件是否存在陷阱、汇率风险、税务风险、社会文化风险、劳动用工风险等，都是跨境并购时可能面临的风险。”马建国补充道。

做好目标公司股权结构设计

那么，中国企业在进行跨境并购时，应当如何防范和控制风险？

徐志国建议，首先应重视项目的选择。可选取与中国外交关系较好、政局较稳定、法制相对健全的国家，再选择有利于产能输出的、可促进收购企业发展的技术企业，且在投资前进行可行性分析，积极关注东道国政策监管的严格性。

其次，要重视律师事务所的选择，做好尽调与合同谈判。可选择经验丰富、专业能力强的律师事务所，在选择律所后，要重视项目的法律尽职调查报告。(责任编辑：方向)