京东迷途

京东现状浓缩了中国互联网的坏孩子一切特征——它从事的电子商务超级热门，获得巨额融资非常惊人，也许对赌了没告诉你，还有一个话题老总老是在自己的微博上跟所有人吵来吵去……京东的疯狂发展，是中国电子商务疯狂发展的缩影，更是中国互联网再次集体奔赴资本市场的时代样本。

2003年，如果不是那场突如其来的非典，刘强东或许还是那个从中关村起家默默打拼、将线下多家3C连锁店做得有声有色的管理者。

在果断放弃传统零售领域扩张，转而投入互联网的怀抱之后，京东商城很快变得如鱼得水。7年的时间，京东商城一直以空前的速度野蛮疯长。注册用户从36人增长到1500万，年销售额从最初的1000万元一路飙升到2010年的102亿元，年增长率超200%。如果你对这些数字没有概念的话，可以对比看看这个：传统家电卖场巨头国美从创立到突破100亿元销售额，用了15年。

但如今，赌对了电子商务市场的京东，又开始面临对赌的质疑。

不过，人们对于京东商城的疑问远不止于此。这么多年，总会有人不断地质问：京东商城这么大规模，为什么还要不断融资，是否难以走出亏损的怪圈？获取一笔笔巨额的融资背后，创业团队背负怎样的资本压力？京东商城拼低价换规模的模式背后，能否持续高速成长？

迷途一　难逃对赌质疑

4月11日，有网站援引京东商城CEO刘强东身边人士的话称，京东商城去年年底已经花完了前两轮投资，融资迫在眉睫，被迫跟投资人签署对赌协议，非常类似2009年酷6网的处境。目前京东商城刚刚完成第三轮融资的代价非常大，被迫跟PE签署对赌协议，3年内销售额要达到750亿元，否则刘强东就要出局走人。

对于业界的喧嚣猜测，刘强东很快通过微博透露，京东只在第一轮协议中签署了对赌条款，而且仅用2年就赢得了5年对赌条款，之后再也没有签署。同时，他还强烈建议创业者拒绝和任何投资人签订对赌协议。

而有业内人士对本报记者表示，京东的第三轮融资由于是PE融资，在这种融资中，往往因为融资额大和风险大的特性，所以较多存在对赌协议。

记者采访的多位风投人士都对京东是否存在对赌不甚清楚。

迷途二　急寻增量

京东商城究竟还有多少成长的空间？在采访中，记者听到两种截然不同的声音。

一种观点认为，当京东商城成长到一定规模时，再实现以往2~3倍的成长速度已不可能。“京东2004年成立时，电子商务刚刚经过非典的催化，迎来第一次爆发。当时的市场容量足够大，保证了京东很高的增长速度，但越往后走，随着‘盘子’的做大、用户的稳定，京东要想高速成倍的增长变得越来越难。”

另一种观点认为，京东未来增长潜力依然巨大。艾瑞数据显示，2010年中国整个网购交易规模接近5000亿元，增长率同比2009年接近89.4%，但仅占社会消费品零售总额比重的3.2%。这个数字意味着电子商务有着无限潜力等待挖掘，品类的扩充和对垂直电子商务网站的收购都将成为京东快速增长的重要砝码。

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