中国水电IPO遭央企整合 上市或依然迟到

“目前阻碍中国水电上市的政策性难题都已解决，其IPO获准批文只待签发。”据接近监管部门的知情人士证实，8月25日，中国水电IPO申请材料封卷，意味着其上市资质审核结束。

“按目前的进展看，虽然中国水电的IPO已封卷，但其要想在9月中旬挂牌，或有难度。”上述知情人士坦言，“即使过会，其走得也并非一帆风顺。”中国水电IPO一度被监管层准备延后，但“决非因为外界所揣测的高铁项目，而是更深层次原由，不过最终还是得到圆满解决”。

IPO遭遇央企整合

相对近年来上市的央企，中国水电多了几分虚惊。

原计划2010年上市的中国水电，因上市资产中涉及房地产融资而不被政策允许，调整之后，今年7月22日发布招股说明书（预披露），但“7·23”动车追尾事件的爆发，本就顶着2011年最大IPO头衔的中国水电，因其拥有少量高铁业务而备受苛责。此外，其部分国际业务在利比亚导致相关业务前景也受到市场质疑。

7月29日，中国水电IPO虽然备受干扰，但当日其依然毫无悬念地顺利过会，其后，由于其涉高铁业务数量微弱，且随着利比亚危机的稳定，其IPO前景似乎已经一片光明。

但是，8月中旬，记者从监管部门获悉，中国水电存在重大阻碍，上市或将暂缓。“中国水电IPO最大的阻碍是来自其上市时间与大股东资产整合发生冲突。”8月底，一位接近于中国水电大股东中国水利水电建设集团（下称中国水电集团）的主管单位国资委知情人士向记者证实。

谜底由此揭开，影响中国水电上市的正是一桩涉及多家央企、资产规模超过千亿元整合大戏。

2011年4月15日，中国水电集团接到国务院国资委印发的《关于印发〈电网企业主辅分离改革及电力设计、施工企业一体化重组方案〉的通知》，国务院同意拟将国家电网公司、中国南方电网有限责任公司河北、吉林、上海等14个（区、市）公司所属辅业单位以及中国水电集团、中水顾问集团重组，组建为中国电力建设集团有限公司，该集团由国务院国资委代表国务院履行出资人职责，中国水电集团、中水顾问集团、各辅业单位暂保留独立法人地位。

据了解，新组建的中国电力建设集团资产总额达1587.4亿元，集团董事长将由中国水电集团总经理范集湘担任。此时，中国水电的发行申请早已递交至监管部门案头。

“因为中国水电大股东中国水电集团的资产将全部整合进中国电力建设集团，如果中国电力建设集团在中国水电上市前成立，因为涉及上市资产整合，那么相应的财务数据都会生变，这意味着中国水电IPO申请文件都要重新调整，再对其进行过会审核，这对中国水电的影响颇大。”据上述接近监管部门知情人士说，“经过多日沟通，国资委方面与中国水电终于达成协议—新组建的中国电力建设集团推迟挂牌。”阻拦中国水电IPO的最大障碍被清除后的8月25日，中国水电IPO项目审核材料便获得有关部门“封卷”存案。

上市或依然迟到

8月25日，中国水电IPO项目审核材料获得了有关部门“封卷”存案。“目前的确还没有获得有关监管层将何时发放核准批文的时间信息。”8月30日，接近于中国水电的知情人士向记者证实，虽然8月28日的窗口期已安度，但监管层尚未有向其发放批文的意向，“有关中国水电IPO的发行方案近日已上报，还在等有关部门批示，其推迟上市，与其基本面情况无关。”

“监管层之所以未下发核准上市批文，还是考虑到市场承受能力的问题。”上述接近监管部门的知情人士告诉记者，目前A股经过连日大跌，承受能力堪忧，而近200亿的大融资项目一旦推出，会使得本已嬴弱的市场再受重压。

业内人士指出，这种境况无论对上市融资的公司还是整个资本市场而言，都颇为不利。而且，8月29日，又一单融资过百亿的IPO项目陕煤股份也已过会，短时间内，两笔超百亿的融资相继上市，必须要选定恰当的时间窗口。