百视通：IPTV业务增长稳健 关注OTT布局
IPTV用户及收入增长稳健：6月19日，工信部披露13年1-5月IPTV用户数及收入，用户数净增310.8万，同比增长46.4%，总数达2485万，收入15.8亿，同比增长42.9%，用户及收入增长稳健；按照70%的市场占有率计算，1-5月百视通拥有220万新增用户，预计2013年中期净增用户数有望接近300万，另中国联通也开始积极布局IPTV，全年超600万是大概率事件。
广告、增值业务高增长可期：增长将来自(1)新用户增加；(2)原有用户拓展；(3)新内容引进；(4)客户营销和体验改变。后台诸多策略保证高增长：(1)内容实现一次生产，多屏分发；(2)精彩内容自动推送；(3)采集用户爱好、习惯实现广告针对性投放；(4)不遗余力引入优质版权。过去两年百视通已实现广告、增值业务连续翻番，但增值业务占比仅有10%，而发展最好的有线运营商都能将增值业务做到和基本收视费齐平，在多项策略的确保下，我们认为持续高增长可期。
关注OTT业务进展：(1)6月27日，新品发布；(2)在B2C渠道上，除了国美将做更多布局；(3)OTT应用商店正式上线，采取用户自传、百视通定制、开放SDK用户自己开发三种模式；(4)盈利模式将以前向收费+后向收费+广告收费为主。不论是新品发布、渠道拓展、还是应用商店正式上线，百视通平台运营商地位确立；OTT和IPTV两路并行，将带来电视产业革命，也给公司带来更大机遇。
投资建议：
维持前期盈利预测，预计2013-2015年归属于母公司的净利润分别为7.20、9.90、13.09亿，同比增速为39.50%、37.38%、32.29%；EPS分别为0.65、0.89、1.18元，维持“买入”评级，目标价30元。
(责任编辑：admin)
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