腾讯2010业绩符合预期看好2011年广告业务

来源：新浪科技　作者：秩名　责任编辑：admin　发表时间:2011-03-18 19:01　

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核心提示：腾讯公布了 2010 年业绩。收入同比增长 57.9%至 196.46 亿元人民币，符合我们的预期（196.23亿）和市场预期（194.52 亿）。利润同比增长 55%至81.15 亿元人民币，大致符合市场预期的 82.08 亿元人民币。鉴于腾讯开放平台策略的推行和网游需求的上升，我们将

腾讯公布了 2010 年业绩。收入同比增长 57.9%至 196.46 亿元人民币，符合我们的预期（196.23 亿）和市场预期（194.52 亿）。利润同比增长 55%至81.15 亿元人民币，大致符合市场预期的 82.08 亿元人民币。鉴于腾讯开放平台策略的推行和网游需求的上升，我们将 2011/12 盈利预测上调至 6.59 元和 8.45元人民币（此前分别为 6.52 元和 8.29 元人民币）。DCF 模型得到最新目标价为235.70 港币（此前为 178.60 港币）；同时我们将公司评级上调至增持。

网络游戏在淡季既然表现出色；我们期待腾讯的网游业务在 2011 年一季度有强劲增长。因为多数学生一般在三季度末都回学校，因此四季度是网游的传统淡季。由于新游戏和扩展包的推出，腾讯的小型休闲游戏(MCG)和大型多人在线游戏(MMOG)的最高同时在线人数(PCU)在淡季有所增长。此外，游戏的平均在线人数在四季度趋于稳定。一季度通常是网游的旺季，因此我们期待腾讯的网游业务在 2011 年一季度显示强劲增长。我们估计，一季度这块业务收入同比增长可达55%。

互联网发展促进了开放平台的创新；巨大的用户数是腾讯吸引应用软件开发者的最宝贵资源。开放平台是腾讯目前的主战略。应用软件开发者会会基于腾讯的开放平台来设计产品。如何让应用产品呈现于用户眼前是网络应用软件开发者的头等大事。此外，应用软件的推出能增加腾讯的网站流量。这就意味着腾讯开放平台策略有巨大的发展潜力，同时也支持了我们对腾讯长期看好的观点。

广告业务将成为 2011 年增长的驱动力。消费的增长将带广告需求的上升，我们预测 2011 年网络广告支出将会明显高于 2010 年。作为中国最大的门户网站，腾讯无疑将受益于网络广告支出的增加。

考虑到 2011 年开放平台策略和网络广告的增长，我们将 2011/12 盈利预测上调至人民币 6.59 元和 8.45 元。根据 DCF，最新目标价为 235.79 港币。同时我们将腾讯评级调高至增持。2011 年一季报将会是股价的催化剂。

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