国家电网欲曲线进入智利采矿

国家电网全资子公司——国家电网国际发展有限公司(以下简称国家电网国际公司)欲曲线进入智利采矿，以防止铜价波动给其带来不利影响。

2010年3月9日，国家电网宣布，拟以9亿美元与加拿大Quadra矿业有限公司(下称“Quadra”)联合开发经营Quadra的SierraGorda项目和Franke铜矿，并以智利为开端，寻求其他铜矿资产的投资机会。

国家电网9亿美元智利“买铜”

根据协议，Quadra将以价值9亿美元的SierraGorda项目和Franke铜矿资产入股，国家电网旗下的国家电网国际发展有限公司(下称“国网国际”)将注入9亿美元资金，双方各占合资公司50%的权益。

此后如需要继续增资，双方可各自负担50%以维持该股权比例。后期建设成本将由这两家合作伙伴等额分摊。预计该项目的总成本要超过20亿美元。

此外，根据合作备忘录规定，国网国际和Quadra同意进行一项私募交易，国网国际以每股13.91加元的价格申购Quadra增发后约9.9%的股份。该价格为双方谈判期间Quadra向多伦多证券交易所提出申请之日的公司普通股市场价格。该项申购国家电网预计将出资1.52亿加元(合1.48亿美元)。

此项私募交易结构设计将引入认股凭证，待合资公司成立后，Quadra和国网国际才会分别收到认股资金和公司股份。备忘录还规定，国网国际提名的一位候选人将加入Quadra董事会。

“不过该份谅解备忘录仍然是非约束性的。”一位接近该项交易的人士在接受记者采访时表示，该项交易还面临着包括进一步尽职调查、相关监管和政府审批等程序。双方预计最终协议将于2010年第二季度末签署。

用于大规模电网改造作为国内最大的电力公用事业公司，这是国家电网首次进入智利开矿。目前，国家电网国际公司旗下有三个全资子公司和一家参股子公司。

另外，国家电网是全球最大的铜买家之一，它主要把铜用在中低压的输电线中，“尽管高压的输电线现在大多都使用铝和钢，但今年国家电网面临着大规模的配电网和农村电网改造，铜的用量将大为增加。”上述接近该项交易的人士认为。

国家电网的上一次海外扩张是在2009年年初，作为占股40%的单一最大股东，国家电网正式接手经营菲律宾国家电网公司，2009年全年共取得投资回报4860万美元，约占国家电网公司实际投资额的12.17%。

产业链延伸之辩

国家电网向上延伸产业链的意图由来已久。

2009年7月，国家电网已通过旗下公司，将电气设备制造商平高电气和许继电气的控股权，双双收归旗下，触角开始向上游延伸。

在厦门大学中国能源研究中心主任林伯强看来，电网投资每年超2000亿的规模大多落在电气设备上，并且特高压和智能电网正在加快建设，“电气设备行业的巨大利益是可预期的，这也是国家电网迂回发展电气装备的逻辑所在。”

不过，当时，这两起收购已引发业界争论，有观点认为，国家电网收购电气设备商不符合国家推动对电网企业“主辅分离”的要求。2008年5月，国家发改委提出推动落实电网企业主辅分离改革，即，电网要与下属的设备制造进行剥离。像平高电气和许继电气这样的设备制造企业，正属此列。

“这确实是有一些矛盾。不过，这跟电厂买煤矿是一个道理。电网卖电的价格是固定的，但上游的成本却在不断上涨，电网的压力比较大，所以，他们向上游延伸也是情理之中的事情。”林伯强表示，电网企业主辅分离更多是为了减轻电网负担，厘清电网真实成本，如果这些企业能够做到独立核算，也就不影响厘清电网成本的目的。

上述接近国家电网的人士，亦对此表示认同。据其介绍，近年来，国际铜价波动幅度很大，国网参与投资铜矿可望实现成本对冲，降低运营风险。

然而，并非所有人都完全认同国网的海外买矿行为。一位电监会人士对记者表示，“收购许继电气和平高电气至少还是上下游关系，还可以算是辅业，但铜矿离电网的主业太远了，连辅业都算不上”，“这个投资，完全不合逻辑，如果最终成事，那就是监管失职”。